O caso Brasil-Bolívia

Desde o começo, achei que o governo agiu corretamente no caso Brasil-Bolívia. O lado Petrobrás bateu duro; o lado Itamarati foi paternal.

É relevante levar em conta o grau de desenvolvimento institucional e diplomático da Bolívia. É um país atrasado, sem a menor experiência em fóruns internacionais, que foi profundamente espoliado ao longo dos anos. É eleito o primeiro presidente índio, Evo Morales, rústico, uma espécie de Heloisa Helena com penas, precisando reativar a auto-estima nacional, mas sem ter a menor idéia sobre como proceder, e com um arco de apoio amplo e heterogêneo, que vai de populações indígenas a radicais nacionalistas.

Sem coesão interna, provavelmente apenas com diagnósticos difusos sobre a realidade do país, tendo que enfrentar uma eleição constituinte, era natural que saísse dando cabeçadas. Se, na primeira cabeçada, o Brasil partisse para a defesa da “honra nacional”, o teria encurralado, deixando-o em uma sinuca de bico. Dali para identificar no Brasil o inimigo externo seria um pulo.

A segunda investida do governo Morales, esta semana, recebeu uma resposta mais dura do governo brasileiro –inclusive porque em período eleitoral. O resultado foi a queda do Ministro dos Hidrocarbonetos e Energia, Andrés Solíz Rada, um intelectual que, a exemplo dos muitos intelectuais que freqüentam o PSDB e o PT, gosta de radicalizar sem pensar nas conseqüências para o país.

A manutenção dos laços diplomáticos com Morales, da compreensão com suas cabeçadas, permitiu que o episódio depurasse o governo boliviano, expelindo Solíz, e fortalecendo setores mais moderados e pragmáticos.

O que teria acontecido se o governo tivesse ido defender a honra nacional contra o “rato que ruge”? Certamente teria fortalecido a banda radical que cerca Morales.

Poderão ocorrer outros incidentes, devido ao caráter volátil do governo Morales. Mas, até agora, o modo como o governo brasileiro tratou o caso foi correto: a Petrobrás bate, o Itamarati assopra.

O rei do juri

Leio, em uma notícia sobre a morte do coronel Ubiratan, que o marido da advogada Liliana Prizivalle (mãe de Carla, ex-namorada do coronel) é o desembargador aposentado Alberto Marino Jr.

Para quem não se lembra, Marino Jr foi promotor de Justiça e considerado o “rei do júri” em São Paulo, com centenas de casos em que se sagrou vencedor.

Para os músicos, é mais conhecido como o filho de Alberto Marino, o compositor da melodia de “Rapaziada do Braz” e como autor da letra: "Lembrar / deixei-me lembrar / meus tempos de rapaz no Braz".

Facundo y Ramirez

Dos CDs que recebi esta semana, além de Ariel Ramirez, ganhei o de Facundo Ramirez, filho de Ariel, interpretando peças do pai.

Também é um senhor pianista, que herdou o estilo do pai, de entremear pancadas secas no piano, com jorro de notas. Há peças preciosas de Ariel, como “O Provinciano”, de 1939, tratando com um requinte inigualável o folclore argentino – que só mais recentemente, com Daniel Barenboim e Martha Argerich, chegou à nossa mesa.

O som de Ariel Ramirez

Escrever sobre música traz uma vantagem fantástica: os músicos passam a procurar-nos. Acabo de receber, pelo correio, um CD com 23 gravações do grande pianista argentino Ariel Ramirez, que me foi enviado por sua filha. Deixa resolver a questão do player do Blog para poder disponibilizar essas preciosidades para vocês.

Ela, aliás, é amiga da Maria Thereza Arida, prima do Pérsio, que está morando atualmente em Nova York, mas foi dona do melhor restaurante de comida árabe que já passou por São Paulo.

O consignado e o Banco Santos

De um especialista em balanços bancários, leitor do Blog:

1. O crédito consignado cresceu por causa do Banco Santos. O Bacen abriu os depósitos compulsórios dos bancos de pequeno porte, totalizando R$7 bilhões, que foram por eles direcionados ao consignado. Foram tão eficientes que ficaram sem liquidez. Os bancos grandes tiveram que concorrer para não perder clientes, em alguns casos com funding aos bancos médios e pequenos;

2. O risco internacional - na verdade o spread internacional para o Brasil, que não media o risco, avaliado pelo JPMorgan - era elevado por causa da taxa de juros elevada interna, e não ao contrário. Aberração econômica.

Heloisa Helena e Palocci

Maílson criticou Heloisa Helena, acusando-a de praticar um esquerdismo pré-capitalista, do século 19. Concordei. Mas lembrei que a política monetária nossa (livre fluxo de capitais para uma moeda inconversível; todo o controle da liquidez transferido para o detentor de moeda estrangeira) é a mesma praticada no início do século 20, de Joaquim Murtinho até 1930.

Nada tão anacrônico quanto o discurso dessa modernidade à brasileira.

A Bolsa Família

Mas foi interessante a avaliação de Maílson sobre a Bolsa-Família – aliás, em linha com o que pensam os defensores do “focalismo” (o grupo que diz que as políticas sociais precisam ter foco, com o uso de indicadores e identificação dos grupos mais necessitados).

Maílson considerou o projeto como de ponta e rebateu os que criticam a falta de uma porta de saída. Para ele, garantir renda aos miseráveis não pressupõe porta de saída. A saída mesmo só virá com a segunda geração, através de uma melhoria no ensino fundamental. O papel central da Bolsa Família é ensinar o miserável que a miserabilidade não é uma inevitabilidade.

Maílson e a Inglaterra

Participei agora de manhã de um debate com o ex-Ministro Maílson da Nóbrega, em um encontro do setor imobiliário. Bom, discordei de quase tudo o que Maílson disse. Especialmente quando, num rasgo de otimismo, sustentou que o Brasil está chegando ao padrão da Inglaterra no século 18, quando criou instituições que reduziram o poder de arbítrio do rei. E foi esse modelo que permitiu que ela se tornasse potência no século 19.

É a tática das análises seletivas. É evidente que o institucionalismo ajudou. Mas a Inglaterra se tornou potência com um protecionismo escancarado à produção local, antes de se tornar potência industrial. Depois, através do controle do comércio marítimo, da prática escancarada do subfaturamento da exportações e do contrabando. Finalmente, depois que se tornou potência, da articulação do grande capital em torno de Bancos Centrais europeus e do predomínio ideológico sobre países mais fracos.

Não se pode reduzir todo o sucesso inglês a um ângulo apenas. Uai!

A velha e a jovem Microsoft

O colunista do “Estadão” Ricardo Anderaos prevê que, com o lançamento do Zune, a Microsoft aplicará sobre o iTunes a mesma estratégia vencedora que adotou contra a Apple nos anos 80, contra o Netscape nos anos 90 (clique aqui).

É uma boa discussão. De minha parte acredito que os tempos sejam totalmente diferentes, assim como a velha Microsoft de hoje é totalmente diferente da Microsoft de Bill Gates.

Até os anos 90 havia um modelo gerencial campeão, um estrategista fantástico, Bill Gates, o poder de monopólio do Windows, um sistema de participação em resultados e uma estratégia de copiar as melhores práticas, e depois pagar as indenizações no Tribunal, que só funciona para empresas em expansão. A curva de crescimento sustenta os empregados que trabalham com participação e torna economicamente viável a estratégia de copiar, crescer, e depois pagar a indenização.

O que se tem agora? Primeiro, a empresa tornou-se gigante, tendo que trabalhar programas cada vez mais complexos. Depois, perdeu seus quadros mais criativos no final da bolha da Nasdaq. As sucessivas demandas judiciais fizeram-na abrir a caixa preta do Windows, e o avanço da Internet criou uma portabilidade extraordinária dos programas. Com isso, as comunidades de software aberto ganharam uma condição de competitividade que não tinham antes.

As sentenças judiciais, além disso, restringiram sua capacidade de copiar antes e fazer acordo depois.

Hoje a Microsoft tem uma curva de crescimento de empresa madura, o que torna mais difícil a aposta dos talentos nela. Além disso, o mundo caminha para ser online. Por mais que a Microsoft consiga avançar em algumas áreas, sua alma, a sua essência, a fonte principal de seus lucros é offline. E essa briga interna entre o novo e o velho é imobilizante.

Anderaos menciona que a única derrota da Microsoft foi para o Google. E o Firefox? Não só está comendo mercado do IE, como a versão 7 do Explorer não conseguiu se aproximar dele –apesar de copiar inúmeras funcionalidades.

No campo dos tocadores de MP3, não dá para comparar a disputa da Microsoft com a Netscape (uma idéia sem nenhuma gestão) com a disputa com uma empresa consolidada como a Apple, tendo à frente um gênio do entretenimento como Steve Job.

Em suma, a Microsoft vai continuar grande, mas será cada vez mais lenta.

A rota da coca

Uma família internacional e curiosa é a de Santo Domingo, ex-proprietário da Avianca, companhia aérea colombiana. Um dos herdeiros, Júlio Mário Santo Domingo, tem o banco Alpha, em Genebra.

Nos anos 40 o pai se mudou para o Rio, casou-se com a ex-esposa de Benjamin Vargas, tornou-se incorporador imobiliário que ajudou na construção da Cinelândia, e na construção do Hotel Serrador.

Há alguns anos, a Avianca começou a ser pressionada por traficantes colombianos para transportar as drogas. Santo Domingo resistiu um tempo mas, depois, quando um diretor foi assassinado, decidiu sair do negócio. A empresa era redonda, com uma forte presença nas viagens internacionais da Colômbia. Mas os donos não colocavam os pés no país com medo de atentado.

Foi o que o levou a vender a companhia para German Efromovich, também dono da Ocean Air.

A "TR travada"

Pelas minhas contas, no caso de haver manutenção da queda da inflação, com a TR em 2% ao ano nos próximos 2 anos, depois 1,5%, o financiamento com “TR travada” só seria vantajoso para financiamentos normais com taxas acima de 12,7% ao ano (o máximo permitido é 12%).

No caso de uma maxidesvalorização que jogue a TR para 15% no terceiro ano, e depois seja reduzia para 7%, 5%, 3% e 2%, a “TR travada” seria vantajosa para todos os financiamentos normais com taxas superiores a 9,29% ao ano.

Dados do financiamento, com maxi

Financiamento    100.000    

Prazo                 120 meses

                          Com TR   Sem TR

Juros ano              9,27%      14,91%

Juros mês             0,74%      1,17%

PMT inicial           1.261         1.551

PMT final             1.896         1.551

Saldo                                     0,00

A prestação sem TR

Do leitor M.K.

Caro Nassif,

Além da análise que você fez na sua coluna de hoje, gostaria de discutir um outro aspecto, este mais ligado à blitzkrieg propagandística do governo e aos perigos cada vez maiores dessa postura do Governo Lula.

O Ministro Mantega, no lançamento do pacote, afirmou que a não-cobrança da TR faria reduzir a prestação, permitindo assim o acesso a mais mutuários. Ha aí dois erros crassos, que só podem ser explicados em função da finalidade eleitoral do lançamento das medidas.

O primeiro é dizer que não haverá a cobrança da TR. Haverá, sim, a cobrança, pois a MP nº 321, de 13 de setembro de 2006, em seu parágrafo único - https://www.planalto.gov.br/ccivil_03/_Ato2004-2006/2006/Mpv/321.htm

estabelece que

"na hipótese da celebração de contrato sem a cláusula de atualização mencionada no caput, ao valor máximo da taxa efetiva de juros de que trata o art. 25 da Lei nº 8.692, de 28 de julho de 1993, poderá ser acrescido, no máximo, o percentual referente à remuneração básica aplicável aos Depósitos de Poupança, anualizado conforme metodologia a ser estabelecida pelo Conselho Monetário Nacional."

O problema é pré-fixar, para um contrato de até 20 anos, com base em uma média de curto prazo, um índice que vigerá para tão longo prazo. Do ponto de vista prudencial isto é um suicídio. Cria-se um descasamento desnecessário e potencialmente desastroso no futuro.

O segundo é dizer que isso poderia reduzir a prestação inicial, o que permitiria a entrada de novos mutuários com menor renda. O que acontece é exatamente o contrário. Financiamentos indexados, ao contrário dos pré-fixados, têm a vantagem de oferecer prestações iniciais mais baixas (que vão subindo ao longo do tempo, à medida que o poder de compra do mutuário vai subindo pari passu). Isso é trivial na literatura de finanças. Financiamentos pré-fixados de longo prazo têm a vantagem da segurança de se saber de antemão o valor nominal da prestação, mas, em compensação, exige-se uma prestação inicial maior - o que é óbvio.

O fechamento de capital

Um fenômeno novo começa a ganhar corpo nos Estados Unidos: o fechamento de capitais de empresas, especialmente as de tecnologia, em função dos custos elevados decorrentes da aplicação da Lei Sarbanes-Oxley, que coíbe a corrupção. Preste atenção porque esse tema, da tendência de fechamento de capitais de empresas poderá começar a ganhar vulto nos próximos meses. Principalmente porque deverá ocorrer um novo período de concentração no setor de tecnologia. Assim, a lógica do negócio passaria a ser investidores assumirem o controle de empresas, fecharem o capital para terem mais liberdade e ganhos na venda para empresas maiores. Confira parte da história nessa matéria do Guia Financeiro (clique aqui).

Multi brasileiras e AL

A América Latina é a porta de entrada para a internacionalização das empresas brasileiras. Hoje em dia, o Brasil fica atrás apenas da China e da Índia em número de empresas se internacionalizando. Veja o mapa dos investimentos brasileiros na América Latina no Guia Financeiro da Dinheiro Vivo (clique aqui).

O financiamento sem TR

Coluna Econômica – 14/09/2006

Alguns exercícios matemáticos permitem avaliar como será o comportamento dos bancos com a possibilidade de conceder financiamentos habitacionais sem correção da prestação pela TR.

Como se sabe, os bancos são obrigados a aplicar em financiamento habitacional parte dos recursos da caderneta de poupança. A caderneta paga TR mais 6,17% de juros ao ano. Nos financiamentos pelo SBPE os bancos cobram de 8% a 12% ao ano mais TR, dependendo do valor do financiamento.

Pelo pacote imobiliário, os bancos poderão oferecer financiamentos à TR do dia, anualizada e fixa até o final do contrato, mais o máximo de 12% ao ano. Com isso, as prestações também serão fixas até o final do contrato. Na verdade, não se acaba com a TR, mas se utiliza a chamada “TR travada” –ou seja, o banco pode “travar” a TR do dia, e utilizá-la até o final do contrato.

Os bancos farão uma projeção de quanto será a TR no decorrer do contrato, e, em função dessa aposta, fixarão os juros dos contratos com “TR travada”, de maneira a minimizar seu risco.

Se a TR explodir, os bancos terão que remunerar a poupança pela TR real, e continuarão recebendo do mutuário pela “TR travada”. Se, pelo contrário, a TR cair mais ainda, eles pagarão menos pela poupança, e receberão mais pelo financiamento com a “TR travada”.

Como os bancos poderão escolher os financiamentos para oferecer o novo contrato, no fundo trabalharão com uma boa margem de garantia para minimizar seu risco.

Vamos a alguns exemplos para quantificar o pacote.

Suponha um financiamento de R$ 100.000,00 por 120 meses, pelo qual o banco cobre 10% ao ano mais TR. Pela Tabela Price, a primeira prestação sairá por R$ 1.298,00. Com a “TR travada”, a prestação inicial seria de R$ 1.551,00.

A partir do segundo mês, a prestação com TR será corrigida pela TR mensal. No final de 12 meses estará em R$ 1.330,00. Já a prestação com “TR Travada” continuará nos mesmos R$ 1.551,00.

Aí, haverá dois cenários:

Cenário Otimista – suponha que a inflação continue sob controle e a TR caia para 2% ao ano no segundo e no terceiro ano e, depois, para 1,5% ao ano. Nesse exemplo, no final do contrato, apenas a partir do 69º mês a prestação com TR superará o valor da prestação com “TR travada”. Sobre os R$ 100.000,00 emprestados, o banco terá tido um lucro líquido de R$ 26 mil sobre o contrato convencional, descontada a TR do período.

Cenário Pessimista – agora suponha que haja uma maxidesvalorização do câmbio que jogue a TR para 15% no terceiro ano, depois caindo sucessivamente para 7%, 5%, 3% e 2% ao ano. Nesse caso, no final do contrato, o banco terá ganhado R$ 6.570,00 a menos do que no contrato convencional, se considerar a TR do período. E, a partir da 35º prestação, o mutuário do contrato convencional passará a pagar mais do que o mutuário do contrato com “TR Travada”.

Apenas para faixas maiores de financiamento, que pagarão 12% ao ano mais TR, valerá a pena optar pela “TR Travada”. No fundo, a única vantagem para o mutuário será ter a segurança de que a prestação não explodirá se a inflação voltar e a TR aumentar novamente. Mas o preço poderá ser alto.

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Convergência e regulação

O advogado Floriano de Azevedo Marques mostrou um quadro sintético muito bom sobre a maneira como é a regulação da convergência digital em oito países. A apresentação estará disponível no site do Projeto Brasil (www.projetobr.com.br) a partir da noite, ou de amanhã de manhã.

A revolução do Wimax

Uma antena de wi-fi gera acesso a 50 metros. O Wimax a 50 quilômetros. Se o leilão do Wimax for realizado ainda este ano, até 2010 o país poderá ter mais 3 milhões de pessoas acessando banda larga através do Wimax. Informação de Sérgio Sá Leitão. Novas tecnologias estão barateando a produção e aumentando a escala.

Banda larga alcança o cabo

A Webtv ganhou a maioridade. Hoje no Brasil tem tantos usuários de banda larga como de TV a cabo. Um canal via IP já pode ser do tamanho da TV a cabo, 4,5 milhões de pessoal. Essa realidade cria condições para que todas as formas de produção de áudio e vídeo já podem entrar na net, com um público similar ao da TV a cabo.

O iTunes já tem MPB

As gravadoras independentes brasileiras assinaram ontem contrato com a iTunes Store. Conseguiram que a música brasileira tivesse sua própria categoria, em vez da categoria World Music ou Latin Music. A informação é de Sérgio Sá Leitão, que informou em primeira mão no Seminário do Projeto Brasil.

O BNDES vai apoiar audiovisual

Sérgio Sá Leitão, assessor da presidência do BNDES, no Seminário "Indústria da Cultura e Convergência Digital", do Projeto Brasil:

O BNDES vai divulgar programa de apoio à cadeia produtiva do audiovisual, indo além do cinema. A idéia é mudar esse enfoque conceitual, que até agora foi determinante das políticas públicas.

O conceito de audiovisual significa obras de produção independente, feitas em suportes variados, usando plataformas de distribuição das mais variadas.

Trabalhando também com conceito amplo das empresas do setor, para que permita apoiar inclusive empresas que ainda venham a ser criadas.

O banco irá trabalhar com uma cesta de garantias, que seja adaptada a qualquer situação. E as condições financeiras serão as mais vantajosas, porque é um setor que precisa ser mensurado pelo seu potencial.